新华保险 东吴证券——2026年中报业绩预增点评：归母净利润同比增长40-60%，预计主要受投资向好带动 投资要点 事件：7月13日新华保险发布上半年业绩预增公告，2026H1公司归母净利润预计为207.19-236.78亿元，同比
新华保险
东吴证券（601555）——2026年中报业绩预增点评：归母净利润同比增长40-60%，预计主要受投资向好带动
投资要点 事件：7月13日新华保险（601336）发布上半年业绩预增公告，2026H1公司归母净利润预计为207.19-236.78亿元，同比增长40%-60%。以此计算，2026Q2公司归母净利润约142-172亿元，同比增长59%-93%。 公告称，上半年业绩预增主要受公司主业高质量发展带动，其中投资收益表现良好。1)Q2股市明显回暖，单季度沪深300（399300）、全A、上证综指分别上涨11.9%、12.8%和5.2%，明显高于上年同期的1.3%、3.9%和3.3%，为公司权益投资收益提升提供了基础。2)新华保险（601336）权益投资弹性显著，截至2025年末公司股票+基金投资占总投资资产比重达21.1%，股票+基金中FVTPL类占比超过90%，均为上市险企中最高。 坚持走内涵式高质量发展道路，聚焦寿险主营业务发展。公司不断深化专业化、市场化、体系化改革，加强“保险+服务+投资”三端协同联动，提升“以客户为中心”的经营与服务能力。2026Q1公司个险和银保渠道聚焦期缴业务规模增长，推动业务结构改善及业务品质持续提升，实现NBV同比增长24.7%。展望长期趋势，我们继续看好保险产品在居民财富再配置时代的竞争优势，同时看好头部险企在银保渠道进一步强化报行合一背景下的份额提升，预计公司负债端规模增长和业务质量持续向好。 盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为423/446/470亿元，分别同比+16.6%/+5.4%/+5.5%。当前市值对应2026EPEV0.63x、PB1.54x，仍处低位，以2025年度分红和13日收盘价计算的A、H股股息率分别为4.4%、7.3%。我们看好公司将以深化供给侧改革为主线，深刻把握新时代广大居民健康、养老、财富管理等发展机遇，维持“买入”评级。 风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，新单保费承压。
永兴材料
东吴证券（601555）——2026H1业绩预告点评：锂盐利润弹性释放，特钢（884184）贡献稳定利润
26H1业绩预告高增、符合我们预期：公司预告26H1归母净利9.5-11.5亿元，同比增长137%-187%；扣非净利9.0-11.0亿元，同比增长176%-237%。其中26Q2归母净利4.6-6.6亿元，同比增长120%-215%，环比-6%至+35%，业绩同比高增，主要受益于碳酸锂价格同比大幅提升，盈利显著改善。
26Q2碳酸锂出货环比稳定、盈利较26Q1进一步提升。我们预计26Q2公司碳酸锂出货约0.7万吨，环比基本持平，26Q2碳酸锂价格维持高位，对应单吨利润约6-7万元，我们预计贡献利润4.5-5亿元。公司26年碳酸锂产量我们预计约2.5万吨。公司拟与天华并矿，合并后规模将达900万吨，永兴权益我们预计对应630万吨，产能我们预计扩至5万吨/年。公司正推进矿证变更及安全生产许可证办理，若安全设施设计进展顺利，27年我们预计有望建成产能，28年我们预计实现5万吨满产。
特钢（884184）业务稳健、贡献稳定利润。公司特钢（884184）业务主营短流程特种不锈钢，产品聚焦油气开采（884016）及炼化、电力、交通、高端制造等工业领域，需求相对稳健。截至2026年6月，公司炼钢产能35万吨/年、成品钢约32万吨/年、配套轧钢产线25万吨/年，我们预计26Q2特钢（884184）业务贡献利润约1亿元，全年有望稳健贡献利润。
盈利预测与投资评级：考虑碳酸锂价格弹性与产能扩张，我们维持原有的盈利预测，我们预计公司26-28年归母净利润20.1/25.7/31.2亿元，同比+205%/+28%/+21%，对应PE为12x/10x/8x，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期，价格波动风险，矿证及产能释放进度不及预期
蔚蓝锂芯
东吴证券（601555）——2026H1业绩预告点评：产品结构持续优化，Q2盈利水平表现亮眼
Q2业绩表现亮眼。公司预告26年H1归母净利润4.7~5.5亿元，同增41%~65%，扣非净利4.64~5.44亿元，同增30%~53%，其中26年Q2归母净利润2.7~3.5亿元，同比+43%~85%，环比+38%~79%，扣非净利2.69~3.49亿元，同比+29%~67%，环比+37%~78%。
Q2出货环增25%、单颗盈利表现亮眼。公司Q2出货2.1亿颗，同环比+20%/+25%，其中全极耳出货1800万颗，主要应用于无人机（885564）等领域，Q2单颗盈利1.0元，环增0.03元，系产品结构优化，全极耳单颗盈利超4元，出货占比升至8.5%，锂电板块贡献利润约2.1亿元，此外LED（884095）+金属物流贡献利润0.9亿元。26年全年看，我们预计公司锂电出货9.5亿颗，其中全极耳占比升至约15%，贡献利润近10亿元，LED（884095）+金属物流贡献利润3.5亿元。
BBU电芯需求爆发、有望贡献可观利润。随着AI服务器更新迭代，BBU电芯需求迎来爆发，蔚蓝锂芯（002245）此前通过Moli代工，间接供货海外pack厂，而近期铁锂电芯实现突破，通过联合销售形式进入Google和AWS体系，此外，Q4直供形式有望开启放量。公司通过持续优化商业模式，大幅提升盈利水平，我们预计26年全极耳出货1.2亿颗(BBU 7万颗，直供2千万颗)，27年翻番以上(BBU利润突破1亿美金)，28年有望突破3.5亿颗(BBU直供突破50%)，有望贡献可观利润弹性。
盈利预测与投资评级：我们维持公司26-28年归母净利润预测为13/25/36亿元，同比+88%/+90%/+41%，对应PE为24x/13x/9x。考虑公司海外产能落地、高端BBU电芯放量带来强劲业绩增速，成长弹性优于同行，给予27年25xPE，对应目标价37元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧。
洽洽食品
兴业证券——成本红利显现，盈利符合预期
事件：公司公告26H1业绩预告，26H1公司预计实现归母净利润为2.40-2.65亿元，同比增长170.75%-198.96%；扣非归母净利润为2.00-2.25亿元，同比增长364.15%-422.16%。26Q2公司预计实现归母净利润0.72?0.97亿元，同比增长529.63%?749.05%；预计实现扣非归母净利润0.51?0.76亿元，同比扭亏为盈，业绩基本符合预期。 新渠道、新品类加持，预计26Q2收入保持稳健增长。我们预计26Q2传统渠道收入保持平稳，新零售(量贩、盒马、山姆)、电商等新渠道加持收入恢复到稳健增长态势，此外预计魔芋、全坚果等新品推广亦带来收入的增量贡献。 低基数叠加成本红利，盈利能力同比改善。我们以26Q2收入增长10%测算，26Q2归母净利率为5.52%–7.45%，同比+4.56~+6.48pct，扣非归母净利率3.93%–5.85%，同比+5.20~+7.12pct，盈利能力同比改善幅度较大，主要系：1)25Q2因成本压力基数较低。2)成本红利带来的毛利率同比改善。葵花籽成本下降预计带来毛利率的同比提升，坚果虽然有全坚果带动产品结构优化，但受制于原料成本的相对高企，毛利率预计同比仍有压力。3)新渠道及产品的拓展投入背景下，预计费用投入有所提升。 盈利预测与投资建议：当前市场竞争环境变化，渠道流量向量贩业态倾斜，传统零售业态面临调改变革，消费（883434）者质价比需求及价格敏感度提升，面对当前市场环境，公司虽产品口味有创新，但未能谋求适时的推广之法，虽与量贩、会员店等业态谋求合作，但合作深度仍有待提高，后续公司亟待寻求下一个大单品或爆品口味盘活渠道，而面对渠道之变，公司作为品类公司典范如何应对也是市场集中关注的要点，2025年公司更多以谋思、调整为主，叠加葵花籽、坚果的成本干扰，利润存在压力，而2026年预计成本端将有所改善，释放利润弹性，我们根据最新公告，调整了盈利预测，预计公司2026-2028年收入为73.67/81.41/90.02亿元，同比+12.1%/+10.5%/+10.6%，若后续坚果原料价格上涨幅度可控，归母净利润为6.48/7.50/9.20亿元，同比+103.4%/+15.9%/+22.6%，以2026年7月13日收盘价计算，对应2026-2028年PE估值为15.6/13.4/11.0x，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格涨幅过高；居民消费（883434）力下降；零食量贩渠道对传统渠道的持续性分流；坚果价格竞争加剧；地缘冲突导致坚果原料价格进一步上涨；食品安全（885406）风险。
宝丰能源
兴业证券——业绩超预期，烯烃景气周期有望持续复苏
公司于2026年7月13日晚间发布业绩预报，上半年预计实现归母净利润约93.0亿元-102.0亿元，同比增长62.65%-78.4%，Q2预计归母净利润56-65亿，业绩超预期。 主要产品量价齐升：2026年上半年，受中东地缘冲突影响，全球主要化工（850102）原料石油、烷烃价格涨幅较大，进一步推升化工（850102）品价格，公司以煤炭（850105）为原料，充分受益油气能源（850101）涨价，2026年上半年，PE/PP市场均价7799/8390元/吨，同比+2%/+11%。同时，内蒙古烯烃项目于2025年4月全面达产，2026年半年度产销量同比大幅增加。 中东地缘冲突抬升油价中枢：近期中东、俄乌等地缘局势持续反复，核心原油运输通道与关键产油区域面临供给扰动风险，显著增加原油市场地缘风险溢价，推升油价运行中枢，同时加剧价格波动。2026年上半年布伦特原油均价达到88美金，同比+23%，近期海峡通航消息反复，油价虽有回落，但我们认为油价较冲突前70美金以下的中枢或有一定抬升，油价对烯烃产品定价起到决定性作用，进而利好公司烯烃产品价格。 烯烃大周期（883436）拐点已现：据WoodMackenzie分析，海外有大量乙烯产能面临关停风险，预计到2027年欧洲将关停460万吨/年乙烯产能，韩国乙烯产能将减少270万~370万吨/年，日本关停241.5万吨/年，东南亚关停80万吨/年。国内高耗能项目审批收紧，乙烯投产有望大幅放缓，全球乙烯产能增速未来五年将放缓至年均2%，而需求增速维持3%，行业供需关系有望逐步改善。 盈利预测与评级：考虑到油价中枢的抬升和烯烃景气周期（883436）的修复，我们调整公司2026/2027/2028年归母净利润预测至177/193/210亿，7月13日股价对应PE为9/8/7倍，维持“买入”评级。 风险提示：地缘冲突风险；海外产能退出不及预期风险；市场竞争加剧风险；安全生产风险
西麦食品
山西证券（002500）——利润高增延续，结构升级与成本红利共振
事件描述 公司于7月13日发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润1.39–1.55亿元，同比增长70.58%–90.21%；扣非归母净利润1.32–1.48亿元，同比增长69.74%–90.31%。结合已披露的2026年一季报数据，Q1归母净利润1.01亿元，同比+85.86%；扣非净利润0.97亿元，同比+82.30%，可推算Q2单季归母净利润约0.38–0.54亿元，扣非净利润约0.35–0.51亿元。 事件点评 公司费效比提升，产品结构优化与成本红利共振，驱动盈利能力持续改善。公司自2025年下半年起严控费用，费用率优化增厚利润。产品与渠道创新推动收入稳步增长，复合燕麦片及药食同源养生粉等高毛利新品持续放量，产品结构向上优化；高势能渠道(山姆、零食量贩等)保持较快增长，线下渠道表现稳健，全渠道协同效应增强。同期原材料充足供给叠加有效管理，澳麦采购成本下降，盈利空间释放。 环比回落符合季节性，同比高增凸显经营韧性。从环比维度看，Q2单季归母净利润约为Q1的37%–53%，扣非净利润约为Q1的36%–52%，环比有所回落。其回落主要系燕麦冲调食品具备明显的季节性特征，Q1受春节旺季及备货需求拉动为全年利润高点，Q2环比回落属行业常态。更值得关注的是，即便进入传统淡季，公司Q2单季归母利润仍实现同比40%–99%的高增长，展现出“淡季不淡”的强劲经营动能。上半年利润端70%以上的同比增速是在Q1高基数之上实现的，盈利改善并非单季度脉冲，而是具有持续性的趋势性提升。 品类结构升级叠加大健康布局，收入水平具备向上空间。产品结构持续向高毛利品类集中，2025年复合燕麦片收入10.53亿元(同比+23.76%)，营收占比由2024年的44.87%提升至2025年的47.02%，成为第一大品类，结构升级趋势清晰。大健康新品方面，公司2025年投入药食同源，与其相关燕麦片及粉系列产品持续贡献收入。同时，线上兴趣电商与线下零食量贩等新兴渠道渗透率仍有提升空间。 投资建议 预计公司2026-2028年EPS分别为0.91/1.12/1.32，对应公司2026年7月14日收盘价18.75元，2026-2028年PE分别为20.5/16.7/14.2，我们维持“买入-A”评级。 风险提示 消费（883434）复苏节奏低于预期；燕麦原材料价格波动；渠道拓展存在不确定性。